家用电器行业2024年度投资策略：“变”中求“进”，龙头掘金

　　我们关于家用电器行业2024年度投资策略为：“变”中求“进”，龙头掘金。认为家电板块明年虽然仍然面临挑战，但海内外结构性机会仍存，具备优质产品力及渠道力的细分赛道龙头领先优势扩大。

　　白电：2023年内销回暖，外销需求持续改善。据产业在线，2023年1-10月我国家空/冰箱/洗衣机内销量同比+15.0%/+5.0%/+2.2%，出口量同比+5.1%/+22.2%/+36.0%，炎夏拉动空调内销表现超预期；我国大家电出海产品结构持续优化，在低基数及补库需求下，冰洗出口高增。展望2024年，原材料成本对公司业绩贡献幅度或将减弱，中长期看，“套系化+智能化+场景化”或将成大家电企业破局关键。重点推荐海尔智家、美的集团、海信家电，积极关注格力电器等。

　　厨电：短期新兴品类承压，长期增长动能仍存。年初至今，受保交楼政策的拉动，我国厨电需求逐步修复，其中传统大厨电韧性较强，新兴品类承压。2023年我国房地产利好政策频出，多地落实“认房不认贷”及取消限购政策，大量政策出台或将改善房地产向下预期，展望2024年，我们认为地产后周期属性相对较强的厨电板块估值有望修复。重点推荐老板电器，积极关注火星人、亿田智能等。

　　小家电：需求缓慢恢复，刚需品类韧性较强。2023年以来消费缓慢复苏，小家电需求逐步恢复，其中厨小电需求仍承压，但刚需品表现较优；扫地机行业有所改善，石头科技表现优异，洗地机行业竞争加剧，以添可为代表的品牌开启价格战以维持销量；个护小家电持续增长，品类升级为主要驱动力，新兴电商渠道持续发力。展望2024年，我们认为扫地机海外迭代需求较高，洗地机国内行业竞争加剧下小品牌出清，具备强产品力的龙头有望实现长足发展。重点推荐石头科技、科沃斯、新宝股份、苏泊尔、小熊电器、比依股份，积极关注九阳股份、荣泰健康、飞科电器等。

　　视听及零部件：智能投影短期承压，看好零部件板块长期潜力。（1）视听：2023年智能投影内销承压，海外需求恢复。国内市场LCD技术产品占比提升，头部品牌行业集中度下降。（2）零部件板块：2023年家电零部件板块（热泵、阀类产品）需求增长，新能源汽车产业链及人形机器人入局进一步提升家电零部件景气度。展望2024年，传统家电与新能源领域多业务协同仍为零部件企业发展方向。重点推荐三花智控、光峰科技。

　　风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。